5 graphiques sur le marché boursier super concentré

Nous entrons peut-être dans un nouveau marché haussier, mais presque tous les rendements de 2023 proviennent des actions les plus importantes, notamment Apple, Microsoft et Nvidia.

Il peut sembler que le marché boursier connaît une bonne année. Mais regardez de plus près et vous verrez que ses gains sont plus concentrés que jamais. Seule une poignée d'actions sont responsables de la quasi-totalité des gains du marché jusqu'à présent en 2023, alors que le marché baissier semble devenir haussier.

Les marchés hautement concentrés ne sont pas inconnus. En 2020, les 10 plus grandes actions étaient responsables de plus d'un tiers des gains du marché américain. Cette année, cependant, l'impact des 10 actions les plus importantes est plus du double, battant de loin les records récents.

De 2023 au 31 mai, l'indice Morningstar US Large-Mid - un ensemble des 716 plus grandes actions américaines, dont les performances sont proches du S&P 500 - a gagné 9,6 %. Bien que cela ressemble à un rendement solide, 9,3 % (ou 97 % du gain total) provenaient des 10 actions les plus importantes. Sans les rendements surdimensionnés des actions les plus importantes, le marché global serait stable.

En fait, les cinq plus grandes actions - Apple AAPL, Microsoft MSFT, Alphabet GOOGL, Amazon.com AMZN et Nvidia NVDA - ont représenté un gain de 7,5 % sur le marché (78 % du gain total).

Ces chiffres sont époustouflants par rapport à la concentration moyenne à long terme du marché. Depuis 2009, les années où les actions ont augmenté, les cinq ou 10 actions les plus importantes ont généralement contribué à environ 5 % à 10 % des gains totaux du marché.

Cette tendance aux rendements hyper-concentrés n'est pas entièrement nouvelle, mais cette année, elle a atteint un sommet sans précédent. Le plus récent point culminant précédent pour une concentration des rendements boursiers est survenu en 2020 lorsque les cinq plus grandes actions de l'époque - Apple, Microsoft, Amazon, Meta Platforms META et Tesla TSLA - ont contribué à 37 % des rendements. En 2023 jusqu'à présent, la concentration des rendements provenant des cinq plus grandes actions a été le double de ce chiffre.

C'est une histoire similaire lorsque l'on regarde le marché 2023 par rapport aux tendances à plus long terme. Nous avons analysé les chiffres sur la concentration des rendements des cinq plus grandes actions sur les marchés haussiers depuis 2009. Nous avons exclu les années où le marché n'a connu qu'un petit mouvement global (comme la croissance de 0,92 % en 2015), les années où le marché s'est terminé à plat ( comme en 2011), et 2022, qui était un marché extrêmement baissier.

En moyenne, au cours de ces années haussières, les cinq principales actions n'ont contribué que pour 3 % des rendements. Même pour les 10 actions les plus importantes, la concentration à long terme des rendements n'est en moyenne que de 5 %.

Bien qu'aucune année dans l'histoire n'ait été aussi concentrée que 2023 jusqu'à présent, les grappes de surperformance ou de sous-performance sur les marchés sont naturelles. Lorsque l'un de ces clusters comprend les actions les plus importantes, cela peut avoir un impact significatif sur les portefeuilles des investisseurs, car les plus grandes entreprises représentent les pondérations les plus importantes des indices de référence les plus largement suivis par les fonds indiciels.

Pour les investisseurs dans des fonds indiciels qui suivent l'ensemble du marché, l'effet est le même. Un fonds S&P 500 ou un autre fonds boursier large leur aura toujours rapporté des rendements à peu près à deux chiffres. Mais comme les investisseurs l'ont appris à la fin de 2021, de gros rendements sur un petit groupe d'actions peuvent également se transformer en grosses pertes si cette poignée d'entreprises rencontre des problèmes.

Pour creuser plus profondément, nous avons calculé l'impact que les 10 plus grandes actions ont eu sur l'indice Morningstar US Large-Mid, qui suit essentiellement 90% du marché boursier. Nous avons pris les 10 actions les plus importantes à la fin de chaque année en remontant à 2009, et en utilisant l'outil d'attribution des actions de Morningstar Direct, nous avons exclu leurs rendements de la performance de l'indice et comparé ce nombre avec le rendement total de chaque année.

Dans le tableau suivant, la concentration des rendements peut être vue à travers les lectures pour les actions les plus importantes. Par exemple, les trois plus grandes actions ont représenté moins de 10 % des rendements la plupart des années depuis 2009, à l'exception clé de 2020.

Mais cette année jusqu'en mai, Apple - la plus grande action du marché américain, avec une capitalisation boursière de 2,8 billions de dollars - a été responsable de 17 % des rendements du marché. Les trois actions les plus importantes cette année ont contribué ensemble à 4,5 % de la hausse du marché boursier sur la hausse globale de 9,6 % (près de 50 %).

Apple, avec la pondération la plus élevée dans l'indice à 7,1 %, a augmenté de 36,8 % pour l'année jusqu'en mai. Avec une pondération aussi élevée, cela signifie qu'Apple a contribué à elle seule à 17 % du gain de 9,6 % de l'indice Morningstar US Large-Mid Index. Ajoutez Microsoft et sa capitalisation boursière de 2,4 millions de dollars (qui représente 6,5 % de l'indice et a gagné 37,5 %), Alphabet et sa capitalisation boursière de 1 600 milliards de dollars (dont les deux classes d'actions représentent ensemble 3,7 % de l'indice, et qui chacune a augmenté d'environ 39 %), et Amazon et sa capitalisation boursière de 1 200 milliards de dollars (2,9 % de poids dans l'indice et en hausse de 44 % pour l'année jusqu'en mai), et plus de la moitié des mouvements du marché sont pris en compte.

Lorsque la cinquième plus grande action, Nvidia, qui a bondi sur son solide rapport sur les bénéfices du premier trimestre, en hausse de 159 % pour l'année, est ajoutée à l'équation, cela couvre 7,5 % du gain de 9,6 % de l'ensemble du marché jusqu'en mai (78 % ).

Meta - le septième plus grand stock du marché américain, avec une capitalisation totale de 678 milliards de dollars, qui a augmenté de 120% pour l'année jusqu'en mai - était à lui seul responsable de 12% de l'évolution du marché entier pour la même période, ce qui porte le somme contribution jusqu'à 8,65%. En plus de cela, Tesla (avec une capitalisation boursière de 646 milliards de dollars) a augmenté de 65,6 %, contribuant à un gain de 1,15 % (8 % de l'ensemble du mouvement du marché).

Visa V, avec une capitalisation boursière de 463 milliards de dollars, a gagné 5,4 % jusqu'en mai, ajoutant un petit mouvement supplémentaire au marché de 0,08 % (1 % du gain total). Pendant ce temps, la société de portefeuille poids lourd de Warren Buffett, Berkshire Hathaway BRK.B, la sixième plus grande action du marché américain en mai, a enregistré un modeste gain de 3,9 % en 2023 jusqu'en mai. Cela ne lui a donné qu'un faible impact sur les rendements du marché au sens large, ajoutant 0,04%, soit moins de 1% du mouvement global du marché.

Les 10 plus grandes actions n'ont pas toutes contribué positivement au marché cette année. Le géant de l'assurance maladie privée UnitedHealth Group UNH, le 10e titre avec une capitalisation boursière de 453 milliards de dollars, a chuté de 7,8 %, agissant comme un frein de 0,15 % sur le marché.

L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas d'actions dans les titres mentionnés dans cet article. Découvrez les politiques éditoriales de Morningstar.